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バフェットはM&Aやシナジーには否定的

2016.06.20 (Mon)
うろ覚えなのでインターネッツから引用する。

http://www.okuchika.net/?eid=2820
3)「買ってはいけない」企業
●多角化に積極的、あるいはM&Aを繰り返す企業には要注意。


http://stocks-column.e-kurage.com/sono57.htm
いかに合併が難しいかを「名経営者が、なぜ失敗するのか?」シドニー・フィンケルシュタイン (著), 酒井 泰介 (翻訳), 橋口 寛(監訳)が非常にいいサンプルを提示しています。この本一冊を読めば、楽天的な合併や買収がいかに綱渡り的なものかわかるでしょう。
合併や吸収の話が出るたびに、企業からは相乗効果が期待できる、としか説明されず、マスコミもよっぽどのことがない限り肯定的な解説しかしません。
シナジー(相乗効果)のような、事実上、結果がどうなるか不安定で不確定なものを重視しないどころか、ほぼ無視をこいているバフェット


http://career-finders.net/lbc/?p=1410
バフェットは一貫してウォール街流のビジネスに批判的だった。特に、ウォール街の心臓部に当たる投資銀行界は敵対的なM&Aに乗じて法外な利益を得るなど、我慢ならない存在だった。


http://stocks.e-kurage.com/bf-c3-baisyuu.htm
買収でいい成績を上げるほうが「ヘン」なのです。買収した会社も、買収された会社も企業文化をあわせるのは非常に難しく、買収前より悪くなる例が多い
バフェットは「バフェットからの手紙」で楽観的な企業買収を行う経営者をぼろくそに言っています
M&Aがはやるのは、手っ取り早くカネになるからです。

かつて、日本の銀行が不良債権で苦しみM&A等の手数料ビジネスで稼がんとアカン、だが日本のM&Aは低調だ、低調だから業界の再編が進まないのだ、したがって日本もM&Aが増えないといけない、みたいな論調がありました。

・・・ん、よく考えてください。いったい誰のカネになるのでしょうか?そう、それはM&A業者でしょう。しかも、買収に当たってほとんどの企業は、負債か資本勘定で取引します。

要するに、借金をして企業を買収するか、自社の株を割安に買収先を割高に評価した株式交換で買収するのです。ここでも、おおもとの株主はダメージを食らいます。そして、悪化する業績で再度、ダメージを食らうのです。

買収によって確実に利するのは、M&A業者でしょう。株主はホント、二の次どころか5の次くらいなのです。


 企業文化の違いでエスクリ手こずってますね。
 うろ覚えだがバフェト本に、M&Aで売上を拡大させても経営者の手柄ではないと言ってました。買収の費用を出しているのは株主だからです。クックパッドの例で言えば佐野氏が半数近い大株主ですから、M&Aで業績を上げたというのならそれは佐野氏の業績が大きいということ。経営者は単に買ってほしいと言ったにすぎません。お金を出したのは株主です。株主の金を使っただけに過ぎません。お使いして良い結果をだしなら褒めてあげても良いかもしれませんが。別にM&Aしてくれなくても配当やら自社株買いをしてくれても良いんですよ。お金の使いみちはこちらで考えますから。
創業者強権発動で内紛のクックパッド 飛躍は創業者の渡米後 http://getnews.jp/archives/1440375
 エスクリはM&Aなどせずに、高いROEが望める領域だけにとどまり、成長は諦めて株主還元に回していればおそらく株価はあそこまで下がらなかったでしょうね。
 大塚家具も娘が拡大路線を取ろうとしてるようですが、お父さんのように得意な分野に絞って、時代の所為で高級家具が売れないなら売れないなりに事業を縮小させつつも高ROEを維持できるような範囲にまで縮小させてから株主還元に専念したほうがよかったかもしれません。低価格路線にはすでに他社が要るわけですし、中価格路線を攻めるということだけど、リスクは有る。一般株主から見れば、低価格路線が売れると思うならイケア・ニトリ株とか買うわけでしょ?そんなところに、大塚家具が喧嘩を売りに来たって、過当競争になって投資家は誰も特はしない。得するのは消費者だけです。価格競争に陥りますからね。資本政策が間違ってる。
 こういうのを見て思うのは彼らは株主のために成長を目指しているというけれど、そうじゃなくて事業規模を拡大したいという自分の欲のためにやってるんじゃないかなと思う。売上の小さい会社よりでかい会社の経営者となればもっとドヤ顔できますし、他人の金を使って会社育成ゲームするのが楽しいんでしょう。
※大塚家具が今後成功するか失敗するかはわかりません。家具の事情には詳しくありませんので。ただ他社が調子いいからとその領域に踏み込もうとしているのであれば、よろしくない結果になるかもとは思う。
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2196 エスクリ 全部売却

2014.05.26 (Mon)
869円×100株
868円×500株
870円×600株
みんかぶ

2196 エスクリ 新規買い

2014.05.20 (Tue)
826円×1200株 = 99,1200円
みんかぶ
久しぶりのエスクリ買い。成長性が相変わらず良く今季も増収増益の会社予想。事業の内容もある意味理解しやすいがある意味では分かりずらい。が、逆にそこがいい。他社にまねされても困るし。とりあえず短期のリバウンド目的だけど、長期でも問題ない。

2196 エスクリ 全売却

2014.01.29 (Wed)
1014円×500株全売却
みんかぶ

2196 エスクリ 一部売却

2014.01.28 (Tue)
1000円×500株売却
みんかぶ

2196 エスクリ 一部売却

2014.01.20 (Mon)
1038円×500株売却
昨日に引き続き
みんかぶ

2196 エスクリ 一部売却

2014.01.16 (Thu)
979円×200株売却
982円×200株売却
983円×100株売却

昨日に引き続き

みんかぶ

2196 エスクリ一部売却

2014.01.15 (Wed)
一時的な要因とは言え米雇用統計の悪化で足踏みかな。
と無駄になるかもしれない売買を今年も懲りずにやってみる。
964円×500株売却
みんかぶ

2196 エスクリ 買い

2013.12.16 (Mon)
880円×500株買い
みんかぶ

2196 エスクリ 一部売却

2013.12.11 (Wed)
921円×400株 売却
920円×500株 売却
新規信用買い規制の時に仕方なく高利回りの一般信用無期限で買っていた分を一旦売却、下がったところで低利回りの制度信用で買いなおす予定。

みんかぶ

2196 エスクリ 買い

2013.10.29 (Tue)
974円500株買い
みんかぶ

2196 エスクリ 買い

2013.10.17 (Thu)
907円500株買い

2196 エスクリ 一部売り

2013.07.01 (Mon)
997円500株売り

みんかぶ

中期的な目線では他の保有株と比べて少し割高と思う。長期的には悪くない。短期的にはわからない。ポートフォリオ全体として少し買いを減らしておきたいのもあったのでこれを少し売った。

このブログは個人的な感想の公開が目的であり投資助言を目的にするものではありません
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2196 エスクリ 決算

2013.05.19 (Sun)
平成25年3月期 決算短信〔日本基準〕(非連結) 平成25年5月10日
年度 売上高 成長率 営業利益 成長率 経常利益 成長率 純利益 EPS 成長率
四季報予想 26/3 16000 1800 1750 1050 90.7
25/3 13000 1350 1300 770 66.5
会社予想 26/3 15976 1801 1743 1091 93.99
実績 25/3 12903 23.8% 1227 46.8% 1177 48.1% 738 64.36 46.0%
24/3 10732 20.2% 1075 14.1% 1015 16.0% 659 58.65 9.7%
年度 株価 PER
四季報予想 26/3 1127 12.4
25/3 1127 16.9
会社予想 26/3 1127 12.0
実績 25/3 1127 17.5
24/3 1127 19.2
発表からすでに9日経っていますが感想を書きます。某掲示板では会社予想未達などと騒がれておりましたが、私は私の想定通りの成長を果たしているので引き続きホールド決定即決でした。売り上げで20%以上成長し続けている会社は早々見つかりません。四季報予想と見比べると利益が少ないのですが、それでも良い成長です。それでこのPERですからまだ割安です。ちなみにこの会社は2010年に購入検討対象銘柄に入っていた銘柄のうちいまだに割安状態に置かれている銘柄です。もうひとつはpaperboy&coでしたがこちらのほうが成長率が高くPERが安いのでこちらを選びました。いまだに割安とはいえ2010年当時よりEPSが成長していますのでもちろん購入していれば利益は出ていました。なぜこの銘柄だけいまだに割安に放置されているのかよくわかりませんね。人口減少や不景気=結婚市場縮小という連想でしょうか?まぁいろいろ妄想することはできますがとりあえず割安が解消され割高になるまでホールドの予定です。

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